美国西部的科罗拉多盆地各州正在经历前所未有的水资源危机——历史性的长期干旱。本周初，美国垦务局正式宣布美国最大的水库胡佛水坝的米德湖严重缺水。该湖海拔约 1,067 英尺，只有 35% 的水，这是自 1930 年代建成以来的最低水平。第二大水库鲍威尔湖的水位也由科罗拉多河供水，占全部蓄水能力的 32%。由于水库水位下降，科罗拉多系统的这种低径流条件将导致 2022 年格伦峡谷大坝和胡佛大坝的下游排放量大幅减少。
这将进一步导致科罗拉多州下游所有三个州(即加利福尼亚州、亚利桑那州和内华达州)以及下游国家墨西哥的水资源分配强制减少。根据 2019 年制定的抗击干旱条件的联邦指导方针，亚利桑那州从米德湖的拨款下降了 18%，而内华达州和墨西哥的拨款分别下降了 7% 和 5%。因此，内华达州已经减少了交付量以应对短缺情况。
这里需要注意的是，科罗拉多系统的长期趋势表明径流减少，这在很大程度上归因于人为引起的气候变化的力量。甲在最近的一篇论文科学权利要求的是，在上科罗拉多系统，年平均放电是由9.3%与升温由于主要由雪损失和太阳辐射的反射随之减小从动增强蒸散的每摄氏度下降。但这并不是唯一的原因。相反，马克赖斯纳的凯迪拉克沙漠和菲利普弗拉德金的河流不再对河流发展以及作为对美国西部不断增长的用水需求的响应的结构工程范式如何对环境和水量产生严重的长期负面影响的水治理结构工程范式进行了大量的历史记录。长期径流的下降通常归因于由多个蓄水和分流建设造成的流量分散。毫无疑问，全球变暖和气候变化带来的不确定性进一步加剧了科罗拉多系统径流下降的长期趋势。
随着时间的推移，美国西部通过契约和法规尝试了各种需求管理措施，最新的措施是上述 2019 年采取的措施。然而，最有趣的干预出现在 2020 年 12 月，芝商所和纳斯达克推出了纳斯达克 Veles 加州水指数期货合约。衍生合约专为加州设计，加州拥有高流动性和活跃的实物水市场，2019-20 年价值超过 11 亿美元。期货合约以纳斯达克 Veles 加州水指数的形式与现货市场价格相关联——根据加州五个流动性最强的市场的水权交易价格得出的水量加权平均价格估算的价格指数。与实物交割相比，这些期货合约以财务方式结算，从而更好地发挥杠杆作用并降低包括交割在内的交易成本。
水期货市场的好处
水期货市场 (WFM) 有多种预期收益。首先，水期货市场将有助于发现价格(通过资源的稀缺价值)，从而导致资源的有效利用。因此，市场有助于有效配置，有助于合理分配，并为实现消费和生产的社会最优提供手段。其次，水期货合约将为未来储存的水提供价格指标。这将有助于投资决策以及前瞻性风险管理。第三，期货市场上实现的价格将是未来资源可用性状态的指标，从而表明需求的相对稀缺性。从这个意义上说，在有效的水期货市场中发现的价格将反映被描述为水的“稀缺价值”，即由于稀缺性导致的边际价值损失。第四，依赖于水供应的灌溉以及依赖雨水的农业将能够利用市场(或来自市场的产品)通过锁定水期货市场的价格来确保自己免受干旱影响。私营部门的这种风险转移将大大减轻目前由政府承担的抗旱负担。第五，水期货提供了投资者和银行自信地投资农村部门所需的金融工具。这将导致长期规划和投资，实际将水输送到需要它的地区，而不是简单地确保不缺水。事实上，银行和金融中介机构可以利用水期货市场开发其他适合其客户的产品。第六，水期货市场将有助于推广最佳节水技术。第七，在期货市场上发现的价格可以提供一种机制，在有限的预算内扩大正义和设定保护优先事项。期货市场有望对接供给侧因素和需求力量，稳定价格风险，助力价格发现。
为什么仅限于加利福尼亚?
虽然最近的框架尝试以足够的精度预测科罗拉多系统的可用水量，特别是通过使用完全耦合气候模型的无漂移十年气候预测系统，该模型不会消除与可用水量相关的风险。水期货市场的效用就在于此。然而，在目前的情况下，这种水期货的现象似乎仅限于加利福尼亚特定的产品，该指数可能无法反映美国西部其他地区的情况，尽管干旱问题可以恰当地描述为“全流域区域共同体”：它对所有国家、所有部门和利益相关者产生负面影响，尽管它可能在不同程度上产生影响。从这个意义上说，所有国家都需要这样一个工具。更重要的是，期货合约需要根据各国的需要设计，因为稀缺程度是可变的。因此，如果市场价格应该反映稀缺价值，那么特定于加利福尼亚的合同可能不会反映上科罗拉多州甚至内华达州和亚利桑那州的干旱情况。
更广泛的适用性
现在可能出现的问题是：在不存在实体水市场的情况下会发生什么?即便如此，我们还能拥有衍生品市场吗?这个问题不仅在美国西部已经有实物水市场的背景下是真实的，而且交易是在加利福尼亚的价格指数的基础上进行的，而且对于世界上所有那些有这种正式现货或水的稀缺经济体来说也是如此。水的实体市场不存在。这已在较早的论文中得到解答根据印度高韦里盆地卡纳塔克邦各个水库的可用水量(或 WAI)制定了一个指数。该研究还估算了水稻种植用水的稀缺价值，并发现了一些非常有趣的东西，与稀缺价值的经济逻辑非常吻合。对于旱季或灌溉稻谷，WAI 与稀缺值之间的相关系数高达-0.92，而强季风稻谷的相关系数为-0.65。负相关是不言而喻的：较高的可用水量或较高的 WAI 值反映了较低的稀缺性值。即使是旱季或稻谷的较高负相关也是不言而喻的：它完全依赖于灌溉，因此，与几乎不依赖灌溉的季风稻谷相比，较低的 WAI 将导致较高的稀缺性。该研究还指出，1992 年至 1998 年间，WAI 徘徊在 0.8 至 0.9 之间，而稀缺性值则徘徊在每立方米 0.4 至 0.6 印度卢比之间。在该流域 1999 年的干旱年份，WAI 下降到 0.71 左右，稀缺性值增加了一倍多，达到每立方米 1.31 印度卢比。因此，即使没有实物市场，期货市场也很有可能提供帮助，但这需要正确类型的监管工具来控制市场拐弯和通胀压力。在该流域 1999 年的干旱年份，WAI 下降到 0.71 左右，稀缺性值增加了一倍多，达到每立方米 1.31 印度卢比。因此，即使没有实物市场，期货市场也很有可能提供帮助，但这需要正确类型的监管工具来控制市场拐弯和通胀压力。在该流域 1999 年的干旱年份，WAI 下降到 0.71 左右，稀缺性值增加了一倍多，达到每立方米 1.31 印度卢比。因此，即使没有实物市场，期货市场也很有可能提供帮助，但这需要正确类型的监管工具来控制市场拐弯和通胀压力。
这里需要记住，在稀缺条件下，水期货可以作为一种基于市场的保险机制。换句话说，如果农场社区、银行、金融机构通过向农场社区提供贷款、保险公司和再保险公司有大量风险敞口，其风险与可用水相关，那么水期货可以成为一种极好的对冲机制为他们。他们保护自己的底线，并可以通过这种以现金结算的期货合约来弥补他们的损失(由于干旱条件造成的)。
